去年“827新政”實施、滬深交易所IPO節(jié)奏放緩伊始，即有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，北交所或?qū)⒊蔀橹T多滬深交易所撤否企業(yè)的新選擇。

隨著時間推移，特別是今年4月新“國九條”及IPO新規(guī)出臺后，保代們開始更積極地勸說企業(yè)北上北交所，這些企業(yè)大多是原計劃沖刺創(chuàng)業(yè)板的。

“如當前的IPO環(huán)境下，企業(yè)不應(yīng)再對板塊挑挑揀揀，盡快上市才是第一要務(wù)，觀望越久機會越少。”有保代告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在滬深交易所折戟轉(zhuǎn)而沖刺北交所的企業(yè)日漸增多。僅6月21日~8月8日之間，至少有8家創(chuàng)業(yè)板撤否企業(yè)北交所上市獲得受理，占據(jù)期間北交所新受理項目的近三成。如果將北交所IPO輔導(dǎo)備案登記受理、新三板掛牌等計算在內(nèi)，由滬深交易所轉(zhuǎn)至北交所的企業(yè)數(shù)量則達十余家，其中不乏主板企業(yè)。

與滬深交易所撤否企業(yè)組團轉(zhuǎn)道北交所相呼應(yīng)的是，北交所在途IPO項目綜合質(zhì)地也水漲船高。根據(jù)受訪保代分析，以凈利潤為例，北交所成立之初企業(yè)凈利潤2500萬元左右即可上市，凈利潤4000萬元已經(jīng)屬于績優(yōu)者。如今，由滬深交易所轉(zhuǎn)至北交所的企業(yè)凈利潤普遍在4000萬元以上，大部分超6000萬元，利潤過億者也并不鮮見。

創(chuàng)業(yè)板撤否項目是主力軍

8月6日，偉邦科技北交所上市申請獲得受理，成為6月21日以來獲得北交所受理的第29家企業(yè)，也是期間滬深交易所折戟后轉(zhuǎn)道北交所的第8家企業(yè)。

偉邦科技原本的上市首選地是創(chuàng)業(yè)板，不過在IPO新規(guī)下，創(chuàng)業(yè)板凈利潤基準線提升至6000萬元，加之創(chuàng)業(yè)板上市節(jié)奏持續(xù)放緩，偉邦科技與創(chuàng)業(yè)板漸行漸遠。憑借所屬行業(yè)契合北交所專精特新的板塊定位，轉(zhuǎn)道沖刺北交所，成為了偉邦科技的現(xiàn)實之選。

與偉邦科技類似，志高機械、廣信科技、宏遠股份、愛得科技、珈創(chuàng)生物、科馬材料、奧美森的北交所IPO申請也于不久前獲得受理，而這些企業(yè)此前申請上市的板塊均為創(chuàng)業(yè)板。這也意味著，滬深交易所IPO折戟轉(zhuǎn)道北交所，創(chuàng)業(yè)板撤否項目是主力軍。

上述8家企業(yè)中，珈創(chuàng)生物相對特別，在沖刺創(chuàng)業(yè)板之前，其還曾備戰(zhàn)過科創(chuàng)板，此番遞交北交所招股書，已經(jīng)是珈創(chuàng)生物第三次走上IPO之路，并且此前兩次IPO在途時間均不長。2020年12月18日，珈創(chuàng)生物科創(chuàng)板IPO獲受理，4個多月后審核不通過即終止進程；2022年6月8日珈創(chuàng)生物IPO申請獲創(chuàng)業(yè)板受理，5個月后主動撤回材料。今年6月27日，珈創(chuàng)生物成為北交所恢復(fù)IPO受理后首批獲得受理的企業(yè)，7月25日已經(jīng)被首輪問詢。

值得注意的是，除了上述8家企業(yè)，近期還有諸多企業(yè)終止滬深交易所IPO進程轉(zhuǎn)身選擇北交所，不過這些企業(yè)尚未步入受理階段。例如僑益物流，其曾于2023年3月向深交所提交主板上市申請，今年6月撤回材料；7月30日，與東亞前海證券簽署北交所IPO輔導(dǎo)協(xié)議，8月5日在廣東證監(jiān)局重新啟動IPO輔導(dǎo)備案。再如亙古電纜，今年6月18日終止滬市主板上市進程，7月29日其北交所上市輔導(dǎo)備案申請即獲浙江證監(jiān)局受理，正式進入北交所上市輔導(dǎo)期。

此外，因企業(yè)要想具備北交所上市資格，必須先成為創(chuàng)新層公司，并且在新三板掛牌滿12個月。受此影響，對于尚未在新三板掛牌的企業(yè)，申請新三板掛牌是轉(zhuǎn)道北交所的第一步。例如綠云軟件，6月27日，其向新三板遞交招股書，此前上市目標為主板，尚未向主板遞交招股書。

IPO項目利潤空間打開

伴隨IPO折戟企業(yè)涌向北交所，北交所在途IPO項目綜合質(zhì)地水漲船高，主要表現(xiàn)在業(yè)績的提升。

根據(jù)受訪保代透露，在2021年北交所設(shè)立之初，凈利潤達到2500萬元左右才上市希望，凈利潤若達4000萬左右則屬于績優(yōu)者。

如今，凈利潤4000萬元僅為起步。

在前述8家近50天內(nèi)新獲受理的北交所企業(yè)中，除偉邦科技2023年凈利潤為3403.78萬元以外，其余企業(yè)去年凈利潤均在4700萬元以上，其中愛得科技、宏遠股份突破創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行利潤標準6000萬元，分別達到6356.86萬元和6446.57萬元；志高機械更是超出IPO新規(guī)下主板1億元的利潤標準，其2023年凈利潤高至1.04億元。

在受訪人士看來，伴隨更多原本計劃沖刺滬深交易所的企業(yè)轉(zhuǎn)道北交所，北交所在途IPO企業(yè)利潤水平大概率還將進一步提升。近期啟動北交所輔導(dǎo)備案和新三板新掛牌企業(yè)中即可看到這一趨勢。

僑益物流、亙古電纜、拓普泰克、綠云軟件、通領(lǐng)科技5家企業(yè)自6月中旬以來正式將IPO備戰(zhàn)地由滬深交易所轉(zhuǎn)至北交所。2023年，5家企業(yè)中凈利潤最低的為綠云軟件，達到7385.12萬元，亙古電纜、通領(lǐng)科技的凈利潤分別達到1.19億元和1.10億元。

“從新遞交新三板招股說明書的企業(yè)利潤情況來看，5000萬元及以上者大有所在。盡管北交所并未設(shè)置明確的最低利潤標準，但在諸多利潤較高企業(yè)備戰(zhàn)北交所IPO的情況下，北交所難免會優(yōu)中選優(yōu)，最終使實際上市的企業(yè)整體利潤標準較高。”受訪保代直言。

不過，該保代同時指出，對于與北交所專精特新板塊定位高度契合的企業(yè)，無需過于關(guān)注利潤水平。“只要利潤不是太低、合規(guī)等方面符合上市要求，高度契合北交所板塊需求與國家政策鼓勵方向的企業(yè)，仍然存在短時間內(nèi)北交所成功IPO的希望。”上述保代告訴記者。

哪些企業(yè)適合“奔赴”北交所？

截至8月8日，年內(nèi)滬深交易所新上市企業(yè)共計42家，較2023年、2022年同期分別減少127家和150家；春節(jié)以來新上市企業(yè)更是僅有28家。

滬深交易所IPO節(jié)奏持續(xù)收緊，“轉(zhuǎn)道”成為部分原本計劃沖刺主板或雙創(chuàng)板企業(yè)新選擇。

根據(jù)受訪保代分析，三類企業(yè)最宜轉(zhuǎn)道，分別為：消費、醫(yī)療等IPO難度較大行業(yè)的企業(yè)；簽有對賭協(xié)議，或者“5+2”之下股權(quán)基金亟待退出的企業(yè)；IPO新規(guī)與嚴監(jiān)管之下，不再符合上市要求的企業(yè)，尤其是存在歷史遺留問題的企業(yè)。

擺在企業(yè)面前的轉(zhuǎn)道路徑主要有三個：北上北交所；港交所、美股等境外上市；被收購，走并購重組之路。

如果企業(yè)堅持IPO，境外上市和北交所如何選擇，哪些企業(yè)更為適合北交所？

綜合受訪人士分析，一方面，港交所等發(fā)行難度相對較高，對市值較高企業(yè)更為有利；小市值企業(yè)選擇港股、美股上市，可能存在募資規(guī)模過低乃至發(fā)行失敗的情況。受此影響，對于小市值企業(yè)而言，北交所大概率是更為理性的選擇。

另一方面，如果企業(yè)所屬行業(yè)為當前IPO受限行業(yè)，或者存在歷史遺留問題，那么其在北交所成功上市的難度同樣較大。對于此類企業(yè)而言，選擇沖刺更為看重業(yè)績的港交所，IPO成功的希望較大。

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