編者按：出海，正成為上市公司挖掘第二增長曲線的重要突破口。越來越多公司布局海外市場，尋求更廣闊的發展空間。

 

 

證券時報記者 梁謙剛

據證券時報·數據寶統計，2023年，A股公司海外業務的營收近10萬億元、毛利潤達到近1.5萬億元、毛利率超15%。與10年前相比，上市公司出海取得豐碩成果，5大行業海外業務占比大幅度提升。

上市公司成為出海排頭兵

上市公司作為行業中的佼佼者，是產業結構調整和經濟轉型升級的主力軍，也是出海的排頭兵。剛剛披露完畢的2023年年報數據，展現出上市公司近一年“走出去”的成果。

據數據寶統計，2023年A股公司海外業務營收達到9.81萬億元，占總營收比例為13.5%，兩項數據較上一年均略有下滑。不過，剔除“兩桶油”（中國石油、中國石化）后，2023年A股公司海外業務營收為8.45萬億元，占總營收比例為12.71%，兩項數據均創下歷史新高。

A股公司海外業務盈利能力逐年提升，成為公司重要的盈利來源。據數據寶統計，2023年A股公司海外業務的毛利潤達到1.48萬億元，占A股總毛利潤比例為13.1%，海外業務毛利率達到15.07%，三項數據均創歷史新高。與10年前相比，海外業務毛利潤占A股比例提升8.41個百分點，海外業務毛利率提升7.23個百分點，提升幅度分別達到179.52%、92.11%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，中國是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，220多種工業產品產量位居世界第一。強大的供應鏈疊加快速發展的數字技術，讓中國企業的生產和服務能力更好地擴展到全球，并成為推動經濟全球化的積極力量。

五大行業出海勢頭正盛

受全球經濟格局重構、產業轉移、數字化轉型等多重因素影響，近些年來，國內不少制造業企業加速對海外市場的布局。

從絕對值來看，2023年有8個行業海外業務的營收突破5000億元，其中電子、石油石化兩個行業營收值最高，均超過1萬億元，汽車、電力設備海外營收值也不低，分別超8000億元和7000億元。從相對值來看，有7個行業海外業務的營收占比超20%，分別是電子、家用電器、汽車、機械設備、石油石化、電力設備、基礎化工。

相比10年前，汽車、家用電器、商貿零售、電子、有色金屬等5個行業海外營收占比提升超10個百分點。其中汽車行業海外營收占比提升最明顯，2023年該行業海外營收占比達到23.38%，相比10年前提升17.03個百分點。

中國汽車出海之旅始于20世紀90年代，如今絕大多數中國車企都制定了出海計劃。在政策支持、技術創新雙重合力下，中國汽車正不斷駛向全球。中汽協數據顯示，2023年我國汽車出口491萬輛，同比增長57.9%，首次成為全球第一大汽車出口國。其中，新能源汽車出口120.3萬輛，同比增長77.6%，增速高于傳統燃油車，成為中國汽車出口的新增長極。

家用電器行業海外營收占比相比10年前增長13.95個百分點，排在第二位。2023年家用電器行業海外營收再創歷史新高，達到5375.75億元。

以家電行業龍頭公司——海爾智家為例，公司依靠自有品牌出海與并購品牌協同，開拓海外市場，建立起研發、制造、營銷三位一體與自建、互聯及協同的運作模式。2013年公司海外營收僅有94.06億元，到了2023年海外營收已達到1356.78億元，10年間增長超13倍，海外營收占比10年間提升了41.02個百分點。

中國是全球有色金屬第一大生產國、消費國和貿易國，資源優勢和技術優勢顯著。過去10年來，有色金屬行業海外營收占比持續提升，2023年這一比例達到17.58%，相比10年前提升10.28個百分點。

以行業龍頭公司——紫金礦業為例，自2014年開始，公司積極開展海外并購，謀求業務國際化，先后購買巴布亞新幾內亞波格拉金礦、剛果(金)卡莫阿銅礦、蘇里南Rosebel金礦等。2015年公司海外營收僅有26.38億元，到2023年海外營收已達891.68億元，短短8年時間，海外營收增長近33倍。截至2023年末，公司主要礦產品產量和經濟指標保持全球前10名，且排位不斷提升。

深圳市君子乾乾投資董事長兼投資總監程成在接受證券時報記者采訪時表示，在高質量發展戰略的引導下，支持性政策加速了企業的技術突破，進而加快中國產品出海。鋰電、光伏、新能源汽車都是典型案例。在政策支持下，這些產業都構建起自己的技術壁壘，也建立起配套的產業集群，確保成本優勢，出海因此順理成章。此外，部分行業如通信、國防軍工、環保、計算機等，受貿易爭端及政策法規監管等因素影響，海外業務營收占比出現下滑。

多因素促成業務“走出去”

今年以來，在經濟全球化和共建“一帶一路”倡議下，中國企業紛紛探索出海之道。從國有企業到民營企業，從基建、外貿企業到制造業、服務業、高端科技企業，中企“走出去”的腳步不斷加快。

北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾接受證券時報記者采訪時表示，國內公司加速出海是中國經濟發展的必然趨勢。中國擁有龐大且統一的大市場，歐洲、北美沒有這種統一的大市場。成熟品牌在經受住國內市場激烈競爭的考驗后，其商品質量、成本及價格方面都具備優勢，出海就逐漸變成其發展過程中的必選項。

程成認為，加入世界貿易組織（WTO）以來，出口對我國經濟增長舉足輕重。最近幾年，中國企業從Made in China 逐漸走向Design in China，品牌出海成為主流，也可以說是新質生產力正在走向世界。背后主要有三點因素促成了這一長期變化：

第一，由于不斷地進行技術突破，相對海外有性價比/體驗優勢的產品越來越多，優勢產品出海順理成章，例如新能源車、智能手機、家用掃地機器人、光伏和儲能等產品。

第二，“一帶一路”和開拓新興市場加強了中國與這些國家的聯系。對于尚未開發的市場，早些年的“探險者”將自身的技術優勢與當地的文化充分融合，打造出了自己的護城河。

第三，隨著國內市場已得到充分開拓，利用海外市場來拓寬產業空間是非常合理的選擇，比較典型的就是家電、電商行業。

機構眼中的出海機遇

在經濟全球化以及中國進一步擴大對外開放的背景下，真正有全球競爭力、技術壁壘、價格優勢的產業將會率先扛起出海的“大旗”。

國信證券研報顯示，我國出海的傳統優勢產業為紡織服飾、電力設備和煤炭，上述行業在全球出口中占據相當的份額，并在全球價值鏈中處于領先地位。除傳統優勢產業外，還應篩選出那些具備出海前景的行業，這類行業在全球出口中正變的愈加重要，且行業增加值占比也有較大的改善空間，符合的行業有醫藥生物、基礎化工、機械設備和汽車。

中信建投證券認為，宏觀層面美國去庫存進一步深化，中觀層面我國優勢產業開拓海外增量市場的步伐有望繼續提速，出海機遇或將更大范圍鋪開。中長期視角看，全球份額占比提升有望帶動我國優勢產業業績中樞和估值邏輯的重塑，或將成為未來幾年最大的產業主題投資機會，關注新能源車、創新藥、通信設備、光伏設備、精細化工等行業。

長江證券分析，海外增長的動力有三個方向，一是新興國家的傳統地產基建的資本開支；二是美歐等發達國家傳統消費地產的補庫周期重啟；三是部分科技龍頭在行業實現0到1突破后的資產開支需求。

陳嘉禾強調，中國人口只占全球人口的1/5左右，海外是一個更大的市場空間。如果能夠占領海外市場，把品牌做到全世界，將成為這些企業的第二增長曲線。與此同時，對投資者來講，需要關注兩大風險：第一，對出海企業的海外業務是否足夠了解，對其報表是否做足分析；第二，企業出海的風險是否足夠了解，包括關稅提高、市場禁入等政策風險，以及企業在金融衍生品做套期保值，對沖匯率波動時，存在的虧損風險。

出海業務高增長公司

在眾多出海的上市公司中，哪些未來可能脫穎而出？

據數據寶統計，A股中具備海外業務的公司超過3400家，占總數的六成以上。這些出海公司中，部分企業憑借自身產品或技術優勢，還有行業的高景氣度，過去數年來海外業務越做越大，成為各自行業的出海龍頭。

數據寶通過以下三個條件，統計出A股出海龍頭公司：1.2021年至2023年海外營收占比連續3年提升；2.2023年海外業務營收超10億元，且海外營收占比超20%；3.2021年至2023年凈利潤連續增長。

統計發現，共有18家A股公司入圍。這些公司主要來自制造業領域，行業主要分布于機械設備、電力設備、汽車、紡織服飾、家用電器、通信等。

與3年前相比，這18家出海公司中，海外營收占比提升明顯的包括天孚通信、山推股份、宇新股份、杭叉集團、宇通客車等。

其中天孚通信提升比例最高，公司是國內光器件行業的龍頭，得益于人工智能技術發展對算力需求的增加，公司海外產能持續提升。2023年公司海外營收占比達到82.14%，較2020年提升45.36個百分點。報告期內，公司加速推動新加坡總部平臺和泰國生產基地的建設，協同更多客戶規劃全球多廠區產能供應。

從二級市場表現來看，截至5月9日，上述18家出海公司今年以來股價平均上漲近33%，大幅跑贏同期上證指數。其中5家公司的股價年內創下歷史新高，分別是宇通客車、豪邁科技、金誠信、杭叉集團、天孚通信。

宇通客車、天孚通信、山推股份、星湖科技、春風動力年內累計漲幅均超50%。以宇通客車為例，公司產品已批量銷售至全球40多個國家和地區，并實現良好運營，在主要目標市場已成為主流客車供應商之一，代表中國客車品牌昂首走向全球。2023年公司海外營收首次突破百億元，海外業務毛利潤達到32.94億元，占公司毛利潤比例接近五成。

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