道爾道的IPO申請(qǐng)于2023年6月30日獲深交所受理，計(jì)劃登陸深市主板。該公司的前身“道爾道科技有限公司”，于2008年2月由商文明出資設(shè)立，2022年4月29日，道爾道科技有限公司整體改制變更為道爾道科技股份有限公司，控股股東是江蘇振華工業(yè)集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“振華集團(tuán)”)，實(shí)控人是商文明。
道爾道科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“道爾道”)主營(yíng)減隔振(震)領(lǐng)域，是一家集軌道交通減振、建筑減隔震、核電等工業(yè)裝備減隔振(震)系列產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、銷售維護(hù)及提供技術(shù)解決方案的企業(yè)。
道爾道也是一家典型的家族制企業(yè)。招股書顯示，截至2023年11月27日，商文明直接持有道爾道22.30%的股份，并通過振華集團(tuán)控制道爾道63.41%的股份，合計(jì)控制該公司85.71%的股份，為該公司的實(shí)控人。
作為道爾道第一大股東的振華集團(tuán)，則由商文明、商文明之妻蔡明、商文明之子商國(guó)杰、商文明之母代光秀共同持股。另外，商國(guó)杰、蔡明分別直接持有道爾道0.93%、0.93%的股份。因此，商文明及其親屬合計(jì)直接及間接持有道爾道87.57%的股份，該公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上呈“實(shí)控人家族一股獨(dú)大”的局面，屬于典型的家族制企業(yè)。
根據(jù)該公司的招股書顯示，道爾道本次IPO計(jì)劃募資11.9億元，用于核電汽輪發(fā)電機(jī)基礎(chǔ)等減隔振(震)系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及其國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目等4個(gè)項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金3.5億元。
正因?yàn)樵摴敬嬖谘a(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃，擬將募資中的3.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這就使得道爾道在IPO前的“掏空式”分紅格外引人關(guān)注。因?yàn)樵?020—2021年，經(jīng)股東大會(huì)決議，道爾道分別向股東派送現(xiàn)金分紅3億元、1.4億元，共計(jì)派現(xiàn)4.4億元，招股書顯示，2020—2021年，道爾道的凈利潤(rùn)分別為1.55億元、1.55億元，合計(jì)為3.1億元，遠(yuǎn)低于同期的現(xiàn)金分紅總額(4.4億元)。
因此，道爾道2020年—2021年的現(xiàn)金分紅，不僅僅是“清倉(cāng)式”分紅了，甚至可以用“透支式”分紅來形容，它實(shí)際上把2022年的利潤(rùn)都透支了。招股書顯示，2020-2022年，公司三年的扣非歸母凈利潤(rùn)之和僅4.47億元，4.4億元的分紅，基本上將三年的扣非歸母凈利潤(rùn)全部分光。
正因?yàn)榉止饬巳甑目鄯菤w母凈利潤(rùn)，所以導(dǎo)致了公司資金的短缺。以至截至2023年6月末，該公司的貨幣資金僅為1918.72萬元。于是，這就有了該公司的補(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃，準(zhǔn)備向股市募資11.9億元，其中的3.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。道爾道的“白日夢(mèng)”做得確實(shí)夠圓滿的。
但道爾道的這種做法也夠損的。因?yàn)榈罓柕赖倪@種做法明顯就是讓二級(jí)市場(chǎng)的投資者來為公司的“掏空式”分紅買單，完全就是把公眾投資者當(dāng)成了冤大頭。
而該公司之所以要進(jìn)行這種“掏空式”分紅，其目的就是清理關(guān)聯(lián)方資金拆借形成的資金占用(分紅形成對(duì)關(guān)聯(lián)方的應(yīng)付股利，應(yīng)付股利與對(duì)關(guān)聯(lián)方的其他應(yīng)收款項(xiàng)相抵消)。招股書顯示，截至2021年末，道爾道共計(jì)向關(guān)聯(lián)方拆出資金6.52億元，結(jié)果通過“掏空式”分紅，其中有3.3億元借款資金通過現(xiàn)金分紅方式抵消。
因此，道爾道進(jìn)行“掏空式”分紅，其實(shí)就是為了掩蓋該公司財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范等諸多方面的問題。但這些客觀存在的問題又是“掏空式”分紅所能掩蓋得了的？這種做法無異于自欺欺人。大股東或?qū)嵖厝思瓣P(guān)聯(lián)方占用了公司的資金，由公司本身通過“掏空式”分紅的方式來進(jìn)行償還，并且最終還要由公眾投資者來買單，這不是赤裸裸的損害公眾投資者的利益么？如此坑害投資者，這樣的公司如何能保護(hù)投資者利益呢？
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